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9月11日晚，AI服务器龙头浪潮信息(000977)甩出一份2026年度定增预案：拟向不超35名特定对象发行不超0.96亿股，募资总额不超90亿元，几乎全部砸向AI基础设施。钱怎么分、账怎么算，笔者替大家拆开看。 募资去向先理清。 预案列五个项目：面向智能体规模化应用的新一代AI基础设施研发及产业化拟投26亿元，绿色智算集群液冷原生算力基础设施14亿元，多智能体协同存算融合研发14亿元，高密度算力装备智造与交付升级9亿元，余下的27亿元补流动资金。 五个项目总投资约110.3亿元，募资覆盖八成出头，不足部分公司自筹。 90亿到底是多大分量? 截至2026年半年报，浪潮信息归母净资产245.3亿元，这笔定增相当于净资产的36.7%；账上货币资金122.7亿元，募资额是其73.3%；以9月11日收盘1036亿元总市值计，占比8.7%。 发行上限0.96亿股，对现有约14.7亿总股本稀释约6.5%。受股数+底价双约束，笔者认为实际募资大概率落在60亿至90亿区间，未必满额。 这笔定增的底气来自公司业绩。2025年，浪潮信息营收1648亿元，同比增43.3%，归母净利24.13亿元。 2026年上半年，业绩爆发更猛：营收844亿元，归母净利29.52亿元，同比大增270%，已反超去年全年。上半年净利率约3.5%，较2025全年1.5%明显抬升，12.7%的ROE同样超过去年全年11.6%。合同负债284亿元，较上年末增45.4%，订单依旧饱满。 
但账本另一面并不轻松。 上半年公司资产负债率升至77.2%，经营现金流约为-75亿元，短期借款较上年末暴增591%。27亿元补流，恰是给高周转的重资产模式“输血”，合理性说得通，却也暴露了扩张对资金的渴求。 横向看，工业富联、中科曙光、紫光股份同在AI算力链扩产，寒武纪、英维克分处芯片与液冷环节，赛道拥挤度不低。此番重资产扩产叠加补流，市场买不买账，还需观察。 截至9月11日收盘，浪潮信息报70.54元/股，总市值1036亿元，对应TTM市盈率约22.7倍、市净率约4.2倍，处历史估值中位。这份预案尚需经国资批复、深交所审核及证监会注册，落地前变数不少。9月14日(周一)起，市场会用股价回应。 一笔定增，是顺势加注还是逆风豪赌?笔者把答案留给交易时段。 （数据来源：通达信及上市公司公告；以上分析不构成投资建议。）
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