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在15日银行股大涨的同时，白酒和新能源两大公募基金“抱团股”走势出现分化。白酒板块继续大跌，总市值达3500亿的泸州老窖一度逼近跌停，收盘大跌5.61%，酒鬼酒则连续第二个跌停；新能源板块则越挫越勇，午后展开反攻，两大龙头宁德时代和隆基股份在盘整后均强势收红。
2020年以来的行情尤为极端，“极度宽松的流动性导致公募基金爆卖，新发基金规模超过3万亿元，资金进场后也将继续扎堆重仓股，部分基金也可能会出现要卖掉其他持仓来护住重仓股的情况，因此越贵的股票涨得越好。一般而言，在四季度公募基金排名结束时，都会出现板块轮动，机构会将涨幅较大的股票部分获利了结，但2020年基本没有轮动，这十分罕见。”最早一批拿到QFII额度的新加坡毕盛（APS）股票投资经理徐涛对第一财经称，由于对估值的看重以及低估了流动性及”抱团”行情持续的深度，让一些“基金老兵”错失了不少收益。
目前的主流观点是——这种趋势短期内很难瓦解。瑞银证券A股策略分析师孟磊对记者称：“过去几年，龙头公司表现非常好，最主要的原因是股价是由盈利驱动的。无论是中上游材料行业、中下游消费或创新驱动的科技行业，龙头公司都拿到了更多的市场份额，但这本质是中国经济再平衡的过程，我们相信趋势会延续。”
此外，机构化的趋势无疑助推了“抱团”的趋势。孟磊提及，过去几年因“房住不炒”的定调，加之无风险收益率下行，居民将更多资金配置到权益资产中，而且通过基金等机构配置的情况更加普遍。“在这个过程中，‘抱团’只是一个结果，这些大票或龙头公司符合机构投资者的逻辑。”
不过，鉴于“抱团股”的极端估值，加之各界仍对流动性拐点存在担忧，因此不少基金经理已开始为“抱团股”算起了“极限估值”。
就光伏而言，徐涛认为，在环保的压力下，可再生能源具有长期投资价值，补贴取消后仍有内生增长的动力。但任何事情的发展都是循序渐进的，如我国以煤电为主的一次能源结构不可能在短期完全改变。“从现在的股价隐含的预期来看是非常高的，需谨慎看待。且电动汽车、光伏两个行业一定是走降价路线，以价换量，不然永远没有出路，但大家现在讲的却是‘量价齐升’，这是不可能持续的，我们不能忽略这个行业的强周期性。”
低估值静候季报行情
展望后市，多数基金管理人并不认为资金将持续向银行轮动，散户的炒作或推动一波短期行情，但机构的长期资金很难持续涌入。
从历史看，银行股股价的核心驱动来自于两个方面，即流动性和经济基本面。当流动性宽松、经济繁荣，这体现为2006年的银行股，当年经济快速增长，热钱涌入，流动性以外汇占款的形式不断注入经济体系；经济一般、流动性拐点出现，这体现为2014年的金融股大涨。同年底尽管经济持续调整，但因流动性宽松，银行股在经历了长期低迷之后突然大爆发，之后尽管2015年上半年行情大涨，但银行板块整体表现相比其他行业大幅跑输；当经济一般或复苏、流动性中性或收紧时，体现为2018年银行股的持续调整。
2021年大概率是流动性正常化和经济复苏的一年，但对银行股而言就极为复杂，既有利好又有利空，即使“政策不会急转弯”已经明确，但信贷或社会融资可能下降，而在这一期间，银行股或受影响。
另一中外合资理财公司的基金经理认为，在中国经济长期下行过程中，银行盈利存在压力，虽然行业估值低，但从市值角度来看，当前银行股的市值占比依然很大，在转型过程中，依据海外经验，占比会下行。
随着新发基金数量维持高位，多数业内人士认为明显的板块轮动仍较难。吴照银认为，在3、4月份“季报行情”开启前，“抱团”风格大概率延续，而3月下旬或出现换仓的时间点。“届时开年行情走了一波后，随着经济基本面和货币政策的变化，风格可能切换，届时要警惕‘杀估值’的风险，盈利提升仍将是主要驱动力。”他称。
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